本周短短几个交易日，全球长期资金市场经历了一场自2020年3月新冠疫情以来最惨烈的抛售潮，多项市场指标创下历史新低，从股市到大宗商品，几乎所有资产类别都遭遇了集体屠杀。
本周，全球金融市场经历了一场剧震，其猛烈程度足以载入史册。全球股市和美国股市双双录得自2020年3月新冠疫情引发市场熔断以来的最差单周表现。
市场恐慌情绪急剧升温。衡量市场波动性的VIX指数（“恐慌指数”）本周录得自2020年2月以来的最大单周绝对涨幅，收盘点位创下新冠疫情以来的新高。伴随恐慌的是交易量的急剧放大，周五美股总成交量刷新历史纪录。高盛交易部门的报告称，周五的抛售感觉比前一天“更令人不安”，大额卖单呈零星、不定时涌现，大多数来源于长线投资机构，抛售目标集中在银行股、Mag7科技股以及部分工业股。
市场的剧烈动荡并不仅限于股票市场，避险情绪的急剧升温引发了跨资产类别的广泛抛售潮。
美国高收益（垃圾级）债券市场亮起红灯，其信用利差（相对于无风险国债的额外收益率）本周急剧扩大超过70个基点。这是自2020年4月新冠危机初期以来最糟糕的一周表现，利差扩大幅度甚至超过了2023年3月硅谷银行（SVB）危机期间的最差一周。同时，债券市场的波动性也飙升至去年11月初以来的最高水平。
恐慌情绪驱使资金涌入被视为安全港的美国国债，导致各期限美债收益率大幅下挫。短端国债收益率（如2年期）表现相对抗跌，但整个收益率曲线年期国债收益率也跌至联邦基金利率下方，而2年期国债收益率则创下去年10月初以来的新低。市场对美联储未来货币政策的预期也发生剧变，利率期货市场目前已完全消化了多达5次降息的可能性，甚至开始定价美联储在常规会议之间进行紧急降息的概率。受此影响，反映长短期利差的收益率曲线在关税消息公布后进一步趋于陡峭。
大宗商品市场在本周最后两个交易日经历了“毁灭性”的打击，整体价格指数创下自2011年9月以来最大的两日跌幅。国际原油价格从五周高点急转直下，暴跌至四年来的低位，全周跌幅高达11%，是自2023年3月SVB危机引发增长担忧以来的最差单周表现。黄金也未能幸免于难，本周录得年内第二次周线下跌，周五的大幅下挫更是创下自2024年11月以来的最差单日表现。此前迭创历史上最新的记录的铜价同样急剧回调，跌至两个月低点，其周五的单日跌幅为2008年10月雷曼兄弟破产事件以来最大。
触发本周全球市场剧烈动荡的直接导火索，被一致认为是美国政府宣布的“比预期更严厉”（harsher than expected）的关税措施。自关税宣布前的收盘价计算，美国主要股指在随后的几个交易日内累计下跌了9%至10%。
尽管市场陷入恐慌，但美联储似乎并未流露出立即出手干预的意愿。这一立场基于以下几点：
最新的经济多个方面数据显示出明显的“软硬分化”——反映市场情绪和预期的“软数据”（soft data）持续疲软，但反映实际经济活动的“硬数据”（hard data）依然表现强劲。这为美联储主席鲍威尔提供了支撑其“美国经济基础依然稳固”（economy remains on a solid footing）判断的依据。
尽管市场动荡加剧，降息预期急剧升温，但鲍威尔近期的公开评论维持了相对的基调，明确说“目前”没有采取行动的必要性。
投资者的感受是，无论是寄望于政府调整关税政策的“特朗普看跌期权”（Trump Put），还是期待美联储降息救市的“美联储看跌期权”（Fed Put），在本周似乎都已被“移出桌面”。市场确认特朗普政府不会改变关税政策，而鲍威尔也确认了联储暂无行动必要。
总结这惊心动魄的一周，市场的表现无疑是极度混乱的。全球市场经历了历史性的抛售，其下跌的速度和波及的广度都极为罕见。
值得注意的是，上一次标普500指数出现如此快速的下跌时，美联储曾迅速介入并推出了大规模的救助计划。此外，当前的实际收益率水平可能也暗示着市场的调整“远未结束”。
展望后市，Academy Securities的分析师Peter Tchir提供了相对平衡的视角，指出了周末及未来一段时间内潜在的积极与消极因素：
在股市经历两日大跌后，美国政府可能迫于压力，在周末努力寻求并宣布一些“胜利”（wins）来安抚市场。
政府也可能选择“重做”或“修饰”引发动荡的关税政策，或进行相关人事调整。
甚至可能出现针对关税政策合法性的法律挑战，这或许对市场短期有利（但可能引发其他更复杂的问题）。
即使市场出现技术性反弹，但考虑到市场预期和全球关系已遭受重创，反弹可能难以持续。
Tchir个人判断，在进入周末之际，市场的极度悲观情绪有所缓和，未来几天积极因素出现的可能性与消极因素相当，甚至略高一些。话虽如此，但他仍强烈警：
因此，他建议投资的人对当前仓位保持谨慎，并准备好，以便能快速了结任何多头头寸，并迅速重新建立空头仓位。
